آخر الأخبار

الرئيسيةتحليلات الأعمالماذا تعرف عن نظام التداول البديل؟ إليك أبرز مزاياه وعيوبه

ماذا تعرف عن نظام التداول البديل؟ إليك أبرز مزاياه وعيوبه

تُعد نظم التداول البديل (ATS) واجهة حديثة تربط بين المستثمرين والتجار لتيسير العمليات المالية، ويتميز هذا النظام بتفرده وغياب التنظيم الرسمي الذي يحكم البورصات التقليدية.

وتعتبر أنظمة التداول البديلة مثمرة للمتداولين الذين يُجرون صفقات ضخمة، حيث يسهمون في تجنب انحراف أسعار السوق ويتيحون عمليات التداول بسلاسة دون إظهار الصفقات في السجلات الرسمية.

يقدم هذا المقال نظرة عامة حول مفهوم نظام التداول البديل، وكيفية عمله، بالإضافة إلى مزاياه وعيوبه وبعض الأمثلة على أنظمة التداول البديلة المعروفة.

ما هو نظام التداول البديل؟

يُعرف نظام التداول البديل (ATS) بأنه منصة تداول تربط المشترين والبائعين لتسهيل الصفقات المالية.

ويتميز هذا النظام بتفرده، حيث لا يخضع للتنظيم كالبورصات التقليدية، بل يُسجل كسمسار تاجر مع التركيز الأساسي على ربط الأطراف المتداولة (المشترين والبائعين) لأوراق الأمان.

جدير بالذكر أن مصطلح نظام التداول البديل يُستخدم في أمريكا الشمالية، فيما يُعرف في أوروبا بمصطلح المرفق التجاري متعدد الأطراف (MTF).

نظام التداول البديل

ماذا تفعل أنظمة التداول البديلة؟

تلعب أنظمة التداول البديلة دورًا مهمًا في الأسواق العامة كبديل للبورصات التقليدية، وذلك لتحقيق سيولة السوق وتسريع عمليات بيع الأصول مقابل السلع أو الخدمات.

ويعتبر نظام التداول البديل (ATS) مفيدًا للمتداولين والمستثمرين الذين ينفذون صفقات كبيرة، حيث يمكن تجنب انحراف أسعار السوق الذي قد يحدث في البورصات التقليدية، نظرًا لأن التداول عبر نظام التداول البديل غير علني ولا يظهر في سجلات الطلبات الرسمية.

بالإضافة إلى ذلك، يتمتع نظام التداول البديل بعدد أقل من القواعد والتنظيمات المطبقة مقارنة بالبورصات التقليدية، مما يسهل عملية التداول ويقلل من التعقيد.

اقرأ أيضا: استكشف ماهو التداول وكيف يستفيد المتداولون من أسواق المال؟

أمثلة على أنظمة التداول البديلة

بعض أمثلة التداول البديل تشمل شبكات الاتصالات الإلكترونية، والمجمعات المظلمة، وشبكات العبور، وأسواق الاتصال.

شبكات الاتصالات الإلكترونية (ECN)

تُعتبر شبكات الاتصالات الإلكترونية (ECN) نوعًا من أنظمة التداول البديلة، حيث تمكِّن شركات السمسرة الرئيسية والمتداولين الأفراد من إجراء تداول مباشر للأوراق المالية دون الحاجة إلى وسيط، وبالتالي، يُمكن للمتداولين من مناطق مختلفة في العالم إتمام الصفقات بسهولة.

يتيح النظام إجراء التداولات خارج ساعات التداول التقليدية المتعلقة بالبورصات، مما يعني أن المتداولين يمكنهم تنفيذ صفقات استنادًا إلى الأخبار بعد ساعات العمل.

وتحقق شبكات الاتصالات الإلكترونية أرباحًا من خلال فرض رسوم على كل معاملة، وهو جانب سلبي يتسبب في تراكم الرسوم بسرعة بالنسبة للمتداولين.

المجمعات المظلمة

تُعتبر المجمعات المظلمة نوعًا آخر من أنظمة التداول البديلة، وهي تثير الجدل بسبب إجراء الصفقات بعيدًا عن أنظار الجمهور، مما يخلق غموضًا حول عمليات التداول.

غالبًا ما يشمل التداول في هذه المجمعات حجمًا كبيرًا من الأوراق المالية، ويتم تنفيذه من خلال صفقات الكتلة التي تقوم بها المؤسسات الاستثمارية، مثل الصناديق المشتركة وصناديق التقاعد وشركات التأمين.

شبكات العبور

تشبه شبكات العبور المجمعات المظلمة في أنها تمكن حدوث الصفقات بعيدًا عن أعين الجمهور، وبما أن تفاصيل التجارة لا تُنقل عبر القنوات العامة، فإن سعر الأوراق المالية لا يتأثر ولا يظهر في دفاتر الطلبات.

وتكون الحسابات التي يتم فيها تنفيذ الصفقات مجهولة الهوية، مما يُظهر مدى فائدة هذا الجانب للمتداولين.

أسواق الاتصال

أسواق الاتصال تمثل مجموعة فرعية من أنظمة التداول البديلة التي تجمع الطلبات معًا حتى يتم الوصول إلى رقم محدد قبل تنفيذ المعاملة.

ويتم تنفيذ التداولات في فترات زمنية محددة مسبقًا، وبناءً على ذلك، يُحدد سوق الطلب سعر مقاصة السوق (قيمة التوازن للأوراق المالية المتداولة) استنادًا إلى عدد الأوراق المالية المقدمة للبيع والشراء من قبل البائعين والمشترين على التوالي.

إحدى المكونات الرئيسية لأسواق الاتصال هي بائعو المزادات، الذين يلعبون دورًا حاسمًا في مطابقة الطلب والعرض على الأوراق المالية المتداولة قبل الوصول إلى سعر مقاصة التوازن.

ويُعتبر هذا السعر الذي يتم به تداول أوامر السوق هو النقطة التي تتفق فيها العروض والطلبات، وعلى عكس أسواق الاتصال، تعتمد أسواق المزادات على إجراء الصفقات بمجرد العثور على المشتري والبائع اللذين يتفقان على سعر محدد للورقة المالية.

تداول

الإطار التنظيمي لنظام التداول البديل

  1. لائحة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC ATS Rule): في الولايات المتحدة، يتم تنظيم نظام التداول البديل بموجب لائحة التداول البديل التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات، وتحدد هذه اللائحة الإطار التنظيمي للمنصات التي تعتبر تداول بديل بما في ذلك متطلبات التسجيل والوصول العادل والشفافية.
  2. توجيه الأسواق في الأدوات المالية (MiFID II) في الاتحاد الأوروبي: يوفر MiFID II في الاتحاد الأوروبي الإطار التنظيمي للمنصات التي تعتبر تداول بديل ويهدف هذا التوجيه إلى تعزيز الشفافية والمنافسة وحماية المستثمرين بشكل أفضل.
  3. هيئة السوق المالية في السعودية: هيئة السوق المالية السعودية هي الجهة المسؤولة عن تنظيم وإصدار تراخيص التداول البديل في المملكة.
  4. التنظيم في الأسواق العالمية الأخرى: في الأسواق العالمية الأخرى، تتولى الهيئات التنظيمية المحلية مسؤولية تنظيم نشاط نظام التداول البديل، وتختلف هذه اللوائح من بلد إلى آخر بناءً على اختلافات في هياكل السوق والأنظمة القانونية والفلسفات التنظيمية.

مزايا نظام التداول البديل

  1. زيادة السيولة: يقدم نظام التداول البديل مكانًا لتداول الأوراق المالية التي لا تحتوي على سيولة كافية في البورصات التقليدية، ومن خلال تجميع العروض والطلبات من مصادر متعددة، يمكن للتداول البديل تحسين سيولة السوق، مما يؤدي إلى تحسين أسعار التنفيذ للمتداولين.
  2. تكاليف أقل: عادةً ما يدار التداول البديل بنفقات عامة أقل من البورصات التقليدية، وذلك بفضل اعتماده على التكنولوجيا، وتتيح التكلفة المنخفضة تقديم رسوم معاملات أقل للمشاركين.
  3. عدم الكشف عن الهوية والتقدير: يُتاح للمشاركين في التداول البديل، التداول دون الكشف عن هويتهم، وهو أمر مفيد للمستثمرين المؤسسيين الذين يرغبون في تنفيذ صفقات كبيرة دون الكشف عن نواياهم للسوق العامة.
  4. ساعات التداول الممتدة: يقدم العديد من التداول البديل ساعات تداول ممتدة، مما يوفر للمشاركين فرصة للتداول خارج ساعات التداول الرسمية للبورصات التقليدية، حيث يتيح استجابة أفضل لأخبار السوق والتطورات.

عيوب نظام التداول البديل

  1. المخاطر التشغيلية: بناءً على اعتماده على التكنولوجيا، تكون المنصات التي تستخدم نظام التداول البديل عرضة للمخاطر التشغيلية، مثل فشل النظام وأخطاء البرمجة والتهديدات السيبرانية.
  2. المخاطر النظامية: تسهم اللامركزية في أنشطة التداول التي توفرها نظم التداول البديلة في المخاطر النظامية،حيث يمكن أن يؤدي انعدام الشفافية المرتبط ببعض هذه الأنظمة، مثل المجمعات المظلمة، إلى تفاقم عدم استقرار السوق خلال فترات التوتر.
  3. عدم اكتشاف الأسعار العامة: بخلاف البورصات التقليدية، قد لا توفر بعض أنظمة التداول البديلة شفافية أسعار ما قبل التداول، وهذا يعني عدم عرض الأسعار علنًا قبل تنفيذ الصفقات، مما قد يحد من عملية اكتشاف الأسعار.
  4. المخاطر التنظيمية: نظرًا لأن أنظمة التداول البديلة تعمل على مستوى عالمي، فإنها تتعامل مع تحديات تنظيمية معقدة ومتنوعة، ويمكن أن تشكل التغييرات في اللوائح أو عدم الامتثال للمتطلبات التنظيمية مخاطر كبيرة.

اقرأ أيضا: اكتشف التداول الإلكتروني 2024: إحداث ثورة في الأسواق المالية

الاقتصاد

مقارنة بين نظام التداول البديل والتبادلات التقليدية

إليك أهم التشابهات والاختلافات بين نظام التداول البديل والتبادلات التقليدية، وإيجابيات وسلبيات كل نظام:

1. التشابهات:

  • يخدم كل من التداول البديل والبورصات التقليدية الغرض الأساسي من تيسير تداول الأوراق المالية.
  • يوفر كلا النظامين مكانًا لتواجد المشترين والبائعين للمعاملات الأمنية.

2. الاختلافات:

  • يوفر نظام التداول البديل الوصول المباشر إلى الأسواق، بينما توفر البورصات التقليدية بنية منظمة أكثر شفافية.
  • يعمل التداول البديل غالبًا برسوم أقل مقارنة بالبورصات التقليدية.
  • يمكن لنظام التداول البديل تقديم مزيد من إخفاء الهوية للمشاركين في التداول مقارنة بالبورصات التقليدية.
  • البورصات التقليدية لديها متطلبات إدراج صارمة وتوفر المكانة المرتبطة بالإدراج في بورصة معروفة، بينما قد لا تكون هذه المتطلبات موجودة بنفس القدر في التداول البديل.

إيجابيات وسلبيات كل نظام:

  • يُفضل نظام التداول البديل لانخفاض تكاليفه وسرعته وتقديره، مما يجعله مناسبًا للتداول عالي التردد والكتل.
  • على الجانب الآخر، فإن نقطة قوة البورصات التقليدية تكمن في شفافيتها وطبيعتها المنظمة، لكنها قد تكون أقل كفاءة وأكثر تكلفة للمتداولين.
  • الشواغل الرئيسية بالنسبة لنظام التداول البديل هي افتقاره إلى الشفافية والمساهمة المحتملة في تجزئة السوق، بينما قد تواجه البورصات التقليدية تحديات متمثلة في البنية التنظيمية الصارمة والتكلفة المرتفعة.

في الختام، نظام التداول البديل (ATS) يُعد مرحلة حيوية في عالم الأسواق المالية، حيث يربط بين المستثمرين والتجار لتسهيل العمليات المالية.

ويتميز التداول البديل بغياب التنظيم الرسمي، مما يسمح بتنفيذ الصفقات بشكل فعال وغير علني، وعلى الرغم من فوائده، لكنه يحمل بعض العيوب مثل المخاطر التشغيلية والنظامية.

وعلى الرغم من ذلك، يظل التداول البديل خيارًا مثيرًا للمتداولين الذين يسعون لتنفيذ صفقات كبيرة بسلاسة وفعالية.